VC/PE探路“股权投资+产业培育”新模式 助力构建现代化产业体系 焦点

近日，高瓴、达晨财智、金石投资、君联资本等一线VC、PE机构齐聚2023江西产业基金生态大会(简称“大会”)。上海证券报记者在现场了解到，当日推介的规模高达3000亿元的江西省现代产业引导基金与前述不少股权投资机构已达成合作关系。记者注意到，今年5月，重庆也发布了高达2000亿元的产业投资母基金，同样吸引了一线股权投资机构的目光。

(资料图片仅供参考)

近两年股权投资机构与政府引导基金的关系正变得越发紧密，中国股权投资正被赋予产业培育的新使命。达晨财智创始合伙人、董事长刘昼在大会上分析，中国构建现代化产业体系需要硬科技作为支撑，而股权投资机构在硬科技企业成长中发挥着重要推动作用，因此股权投资日益受到重视。在新一轮股权投资竞逐中，VC、PE机构也在探索着新的打法。

股权投资赋能现代化产业体系建设

刘昼在主旨演讲中分析，当下全球格局从过去的“和平与发展”转变为“安全与发展”，相应地，全球产业链也正从“效率”向“安全”进行重构。发达经济体对产业链安全更加重视，推动制造业回流，直接推动了全球供应链的转变。

刘昼表示，在这样的全球形势下，我国实现经济高质量发展的核心要求是构建现代化产业体系，让现代化产业体系成为经济增长的新引擎。刘昼将这种变化描述为“一个时代的结束、一个时代的开始”，结束的是“基建地产+中低端制造业+间接融资”的时代，开启的则是“科技创新+高端制造业+直接融资”的时代。

他认为，在现代化产业体系中，硬科技起到关键支撑作用。而硬科技企业的成长，需要股权投资提供有力支持。一方面，股权投资可以满足科技创新企业传统金融无法满足的资金需求；另一方面，科技创新企业的高风险性、高不确定性、高投入性、高回报性等特性与创投行业独特的风险共担和利益共享机制相符。因此，在经济高质量发展阶段，股权投资的重要性将大大提高，股权投资也将为现代化产业体系建设提供强大动力。

多家股权投资机构的负责人也在现场表示，已感受到投资环境的明显变化。徐清是元禾辰坤这一老牌母基金机构的主管合伙人。在论坛圆桌对话环节，徐清分析，过去15年是人民币股权基金的第一个阶段，主要是学习美国股权投资的产品和做法，虽然有几个小曲折，但总体上股权投资市场取得了巨大的发展。徐清认为，如今这一页“真的翻过去了”，中国股权投资的各个环节已发生了本质的变化。回顾过去两三年的工作，君联资本副董事长陈浩也表示：“投资的行业从互联网、消费转向了硬科技、战略性新兴产业，转变的速度非常快。变化过程中，投资的模式以及对基金管理人的要求都发生了重大变化。”

捕捉“股权投资+产业培育”新机遇

与会的投资人普遍认为，股权投资与产业培育绑定的模式，与西方股权投资模式存在许多差异，国内VC、PE机构必须开启自我迭代，主动探索未来的道路。

陈浩介绍，君联资本过去两三年主要从企业研发、制造、供应链、全球化等方面进行调整。在研发上，硬科技、战略性新兴产业对企业的研发要求层次更高，与基础研究的结合更多。因此君联资本坚持投早、投新、投硬科技，加强对技术变化的判断能力，重视基础创新、原始创新，把握好交叉学科的特点。与曾经的投资热门行业互联网非常不同，企业的制造与供应链是需要关注的重点要素，君联资本会寻求供应链与管理类专家对企业进行相关帮助。同时，在全球供应链重组背景下，企业不能只立足于中国，君联资本正进一步加强与国际化企业的合作，帮助相关投资企业更好拓展海外市场、解决供应链上的国际化难题。

在高瓴创始合伙人李良看来，今天的创新呈现出更强的节点化、链条化、网络化趋势，节点间通过交叉、聚合可以产生更大的创新优势。当下的投资环境鼓励创新生态的构建，这对VC、PE机构提出更高的要求。VC、PE机构不仅要提供资金，还要做“共创者”。高瓴设有一个深度价值创造团队，为被投公司提供人才服务、数字化赋能、精益管理和产业资源等对接。

展望未来，徐清认为，“旧的一页”翻过后，股权投资的评价已经不能完全沿用西方体系，目前需要对行业规则进行梳理，建立一个新的LP、GP均认可的规则供大家遵守。另一方面，从投资的角度来说，股权投资是通过市场化的选择对企业进行优胜劣汰，这如何与中国当下的投资环境结合，需要同行们更多的思考与实践。(王玉晴)